스태그플레이션 위험 고조·상업용 부동산 조정·환율 급등 '삼중고'
미국 경제 전문가가 스태그플레이션 위험 요인들을 분석하고 있다. 트럼프 2기 관세정책과 인플레이션 압력이 복합적으로 작용하면서 한국 경제에도 파급효과가 우려되고 있다. [사진 = 코리아비즈니스리뷰 사진 자료]
미국 경제의 구조적 변화와 도널드 트럼프 2기 행정부의 관세정책 강화로 한국 경제가 심각한 타격을 받을 것으로 전망된다. 한국개발연구원(KDI)은 올해 한국 경제 성장률을 0.8%로 예상한다고 발표했다.
트럼프 행정부가 지난 4월 2일 발표한 상호관세 정책에 따라 한국산 제품에는 25%의 관세가 부과된다. 미국 경제도 성장률 둔화(1.2~1.4%), 인플레이션 재상승(3% 내외), 실업률 상승(4.4~4.5%) 등 스태그플레이션 경고 신호가 뚜렷해지고 있어 글로벌 경제 전반에 파장이 예상된다.
트럼프 관세정책, 한국 주력산업 겨냥
2025년 4월 2일 도널드 트럼프 미국 대통령은 백악관 로즈가든 행사에서 전 세계 대부분의 국가를 대상으로 한 새로운 관세 정책을 발표했다. 한국은 25%의 관세 대상국에 포함됐다.
한국개발연구원(KDI) 분석에 따르면, 미국이 중국 제품에 대해 고관세를 부과하면서 중국의 대미 수출이 10% 줄어들면 한국 GDP는 약 0.31% 감소할 것으로 예상된다. 중국의 보복 관세로 미국의 대중 수출이 10% 감소하면 한국 GDP는 추가로 0.04% 줄어들 전망이다.
특히 자동차, 2차 전지, 전자제품 등 한국의 주력 수출 품목이 타격을 받을 것으로 분석됐다. 자동차 및 이차전지 산업은 완성차 수출 관세 인상과 인플레이션감축법(IRA)의 전기차 세액 공제 축소로 직격탄을 맞을 수 있다는 우려가 나온다.
트럼프 대통령의 관세 정책은 예측불가능성이 크다는 특징을 보이고 있다. 실제로 4월 9일 90일 유예, 5월 12일 중국과의 관세 유예 합의 등 급격한 변동이 있었으며, 이러한 불확실성이 글로벌 공급망과 기업 경영에 추가적인 부담을 주고 있다.
미국발 스태그플레이션 우려 확산
미국 경제지표는 스태그플레이션 위험을 시사하고 있다. 미국의 인플레이션율은 2025년 4월 2.30%에서 5월 2.40%로 상승했고, 관세 부과로 인한 추가적인 물가 상승 압력이 가중되고 있다.
딜로이트 분석에 따르면 관세의 인플레이션 효과로 연방준비제도(연준)는 향후 24개월 동안 기준금리를 75베이시스포인트(bp) 인하하는데 그칠 것으로 예상된다. 이는 시장 기대치를 크게 하회하는 수준이다.
연준은 현재 기준금리를 동결하고 있으나, 트럼프 행정부의 관세 정책이 인플레이션 압력을 높여 금리 인하 속도를 늦추고 있다. 연준, JP모건, Stifel 등 주요 기관과 이코노미스트들이 스태그플레이션 위험을 공식적으로 경고하고 있는 상황이다.
상업용 부동산 위기 장기화로 금융시스템 리스크
미국 상업용 부동산 시장의 조정이 본격화되면서 금융시스템 전반에 대한 우려가 커지고 있다. 2025년 말 만기가 돌아오는 미국의 상업용 부동산 담보대출 규모는 5,600억달러로 전체 부동산의 절반 가량이며, 2027년까지는 2조 2천억달러 이상의 담보대출 만기가 도래할 예정이다.
특히 CRE 모기지는 은행이 가장 큰 보유 비중(50.6%)을 나타내고 있으며, 이 중 70%가 중소형 은행에 집중되어 있어 잠재적 손실 확대 위험에 직면하고 있다.
실제로 지난 2월 미국 지역은행인 뉴욕커뮤니티뱅코프(NYCB)는 상업용 부동산 담보로 실행한 대출이 부실화됨에 따라 2023년 4분기 예상보다 10배 이상의 대손충당금 설정을 발표하면서 주가 급락을 겪었다.
환율 급등에 한국 경제 '이중고'
한국 경제는 수출 부진과 환율 급등의 이중고를 겪고 있다. 2025년 연초 달러/원 환율이 1,450원을 상회했다. 불과 1개월 전만 해도 1,400원 초반이었고, 지난해 9월 말에는 1,310원을 기록했었다. 3개월 동안 환율은 무려 140원, 고점까지는 170원이 급등했다.
정용택 IBK투자증권 수석연구위원은 "도널드 트럼프 미 대통령 당선인 관련 불확실성이 많이 반영돼 환율이 1400원을 웃도는 것으로 보인다"며 "트럼프 2기 행정부의 인선이 완료되고 관련 정책이 구체적으로 발표되면 불확실성이 해소돼 환율은 안정권에 진입할 전망"이라고 분석했다.
우리 경제는 2025년에 건설업 부진과 통상 여건 악화로 0.8% 성장하는 데 그친 후, 2026년에는 통상분쟁의 여파에도 불구하고 완만한 내수 회복으로 1.6% 성장할 전망이다.
수출·고용 동반 부진
수출은 미국 관세인상에 따른 세계교역 위축으로 둔화될 것으로 전망되며, 경상수지는 교역조건 개선에도 불구하고 수출 부진으로 흑자폭이 축소될 전망이다.
고용 시장도 악화되고 있다. 취업자 수 증가폭은 작년 16만명에서 금년 9만명, 내년 7만명 수준으로 축소될 전망이며, 실업률도 상승할 것으로 예상된다.
2025년 한국 경제 전망을 변동시킬 주요한 요인은 ①글로벌 환경 ②회복 탄력성 ③달러 향방과 원/달러 환율 ④내수 회복 여부로, 해당 요소들의 부정적 발현 가능성이 높은 가운데 시장 예상 대비 낮은 1% 후반대의 성장률과 높은 원/달러 환율이 전망된다.
한미 FTA 재협상 위협 가시화
트럼프 2기 행정부는 한미 FTA 재협상이나 탈퇴 위협을 통한 통상압박을 가속화할 가능성이 높다. 세이프가드 및 원산지 기준 강화 등의 조치를 통해 한국 기업들에 대한 압박을 높일 것으로 전망되고 있다.
이러한 통상환경의 악화는 한국의 주력 수출업체들에게 직접적인 타격을 가할 것으로 예상되며, 특히 반도체, 자동차, 이차전지 등 핵심 산업의 수출 경쟁력에 부정적 영향을 미칠 것으로 분석된다.
금융시장 불안 확산
한국의 금융시장도 미국발 리스크에 노출되어 있다. 미국의 금융불안은 자국뿐만 아니라 우리나라의 실물 및 금융 부문에까지 그 영향이 파급될 수 있다는 분석이 나오고 있다.
금융권 전반의 연체율이 증가세를 보이고 있는 가운데 특히 새마을금고의 연체율이 빠르게 상승하고 있으며, 새마을금고 건전성 악화의 주된 요인으로 부동산부문 부실이 부각되고 있다.
전문가 "완화적 정책·구조개혁 병행 필요"
전문가들은 경기 둔화 흐름을 감안하여 거시정책을 완화적 기조로 운용하는 것이 바람직하다는 의견을 제시하고 있다.
장기적으로는 경제 구조개혁을 통한 총요소생산성 개선에 역량을 집중할 필요가 있으며, 이와 함께 인구구조 변화에 따른 노동력 감소를 완화하기 위해 일-가정 양립, 고령층 경제활동 촉진, 노동시장 개방을 위한 정책적 노력을 지속해야 한다는 제안이 나오고 있다.
한국 기업과 정부는 수출 시장 다변화, 산업 경쟁력 강화 등 다각도 노력이 필요한 시점이라는 분석도 제시되고 있다.
미국 경제의 구조적 변화와 스태그플레이션 위험 고조는 한국 경제에 다방면으로 영향을 미치고 있다. 트럼프 2기 행정부의 관세 정책과 보호무역주의 강화, 상업용 부동산 시장의 조정, 금융권 리스크 등이 복합적으로 작용하면서 한국 경제는 0.8% 성장이라는 저성장 국면에 직면하게 됐다.
특히 주목해야 할 점은 이러한 변화가 일시적인 현상이 아니라 구조적 전환의 성격을 띠고 있다는 것이다. 따라서 한국 정부와 기업들은 수출 시장 다변화, 내수 기반 강화, 산업 구조 고도화 등을 통해 새로운 경제 환경에 적응할 수 있는 역량을 구축해야 할 것이다.